兄弟姐妹们啊，按照惯例，今晚简单回顾一下国庆期间的大事，以及券商分析师们的最新研判！

　　10月7日新闻联播报道：国际资本对中国经济发展前景表示乐观。高盛、瑞银、摩根士丹利等外资投行纷纷发声，看好中国资产。

　　摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示：“我在这七天里面，通过视频连线、办专题研讨会等方式交流了不下3500家海外投资者，大家对中国经济的信心在逐步地恢复中。”

　　中银国际证券执行董事白韧表示：“主要美国欧洲及亚太区金融机构发表研究报告，全面看好中国经济及股市。更上调投资评级，全面看好中国经济及资本市场表现。”

　　10月6日晚间，上交所发布《关于延长接受指定交易申报指令时间的通知》，其中指出，自10月8日起，由每个交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00，调整为每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:00。小财注：如通知中提到，这个时间调整，就是为方便新增开户的指定交易，提高效率。市场传言分析这个时间调整是为取消集合竞价，完全是误读。

　　华泰证券今日向客户发布通知称，公司已与部分银行联系并确认明日（10月8日）普通三方转账时间可临时提前：交通银行、中国银行、招商银行、民生银行、光大银行、平安银行由原来的8:30提前至7:30；农业银行、宁波银行由原来的8:30提前至8:00；建设银行由原来的8:30提前至8:12。

　　同日，中信证券发布系统公告称，根据部分存管银行安排，10月8日，中国银行、中信银行、招商银行、浦发银行将于7:30开始支持三方转账（不含信用）；农业银行将于8:00开始支持三方转账（不含信用）。

　　招商证券与招商银行实现7×24小时银证转账服务，与其他银行的银证转账时间提前至8:05。

　　目前A股市场的银证转账业务还没有实现全天候服务，但部分券商通过与特定银行合作，可实现部分时间段或部分渠道的24小时银证转账服务。

　　高盛在最新的报告中将中国股市上调至“超配”。高盛认为，中国股市仍有进一步的上涨潜力，将MSCI中国的目标价从66提高到84，将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点。这意味着，从当前水平来看，总回报率有大约15%~18%的上升空间。行业配置方面，高盛表示，鉴于资本市场活动增加和资产表现改善，将保险和其他金融（例如，券商、交易所、投资公司）上调至“超配”。同时，高盛维持对互联网和娱乐、技术硬件和半导体、消费者零售和服务以及日用品的“超配”立场。

　　摩根士丹利表示如果中国政府在未来几周宣布更多的支出措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。“进一步加大财政扩张力度的预期又回到了桌面上，这使得投资者很长一段时间以来首次从通货再膨胀的角度来看待中国。 摩根士丹利首席中国股票策略师Laura Wang在接受采访时表示，上一次投资者通过这个镜头来看待中国，实际上是在去年年初之后。当时全球投资者给出的估值是MSCI中国指数预期市盈率的12倍左右。”

　　10月6日，国务院新闻办公室发布采访通知：国务院新闻办公室将于2024年10月8日（星期二）上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。

　　为应对国庆假期海量的开户申请，中国证券登记结算有限责任公司提前上班了。据了解，中国结算于10月6日起提前开放统一账户平台和身份信息核查系统等渠道权限，支持网上开户审核。而该两项服务原定的开放时间是10月7日。不过，值得提醒的是，新申请证券账户仍要等10月8日才能完成，10月9日才可正常进行交易。

　　虽然国庆假期A股休市，但各大交易所和券商并没有休息。据媒体报道，记者来到北京一家券商的电话客服中心，这里上百个工位座无虚席，7×24小时轮班提供电话服务，甚至比平时都忙碌。而各大券商的开户数更是在假期创出了历史新高。线上开户咨询应接不暇，线下投顾“两融”热火朝天，有的券商营业部甚至紧急调配外省支援。

　　部分券商今日提早夜市委托功能开启时间。牛宝体育其中，有券商夜市委托功能在今天（10月7日）已由原20:00提前至16:30，目前仅今天做此安排，未来是否常态化有待进一步通知。一般来说，夜市委托功能有助于投资者把握先机，因为A股成交原则是价格优先、时间优先，所以相同价格下，如果能够提前一天晚上进行挂单，就能在时间上有一定的优势。

　　政策信号出现重大变化，市场预期出现大逆转，未来内需政策持续加码或推动价格信号提前到来，行情将迎来大拐点；在预期大逆转后，以散户为主的增量资金集中入场为特征，脉冲式上涨短期内还会持续；当前正处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段，以低P/B和内需修复为核心，待价格信号确认，迎来行情大拐点后，将开启以信用周期重新上行为核心特征的年度级别牛市行情，机构投资者将迎来更佳入场时机。

　　首先，从政策和价格信号来看，9月末货币工具的创新及政治局会议对地产的表态均大幅超出市场预期。年内增量财政政策的规模或相对温和，但使用方向或有明显扩容。增量政策影响下，价格信号的拐点预计将提前到来。

　　其次，从行情特征来看，机构投资者近期明显增仓A股，但散户入场更为迅猛。此轮行情叠加了预期剧烈逆转和散户增量资金集中入场两个特征，脉冲式上涨仍以预期和资金面推动为主，基本面验证为辅。

　　最后，从配置思路来看，行情过渡阶段有两条主线，一是低P/B风格重估，二是内需板块估值修复，建议淡化红利和出海；待价格信号确认，迎来行情大拐点后，机构主导的行情料将逐步回归，届时绩优成长和内需两大板块预计将持续占优。

　　短期“闪电牛”行情的三点讨论：1. 谁是乐观的？外资、交易性资金、中小投资都是低仓位，短期都在定价乐观预期，水牛、政策牛、基本面牛等乐观预期都在发酵。2. 2025年业绩底可见度提升，A股中期可能是反转行情。A股一向看长做短，短期在资金驱动下，反转逻辑也成为了“闪电牛”的素材。3. 国庆假期，港股上涨进度已领先于A股，A股节后可能集中上涨，修复比价关系。

　　短期的强势结构主要是非银金融+TMT；受益于基本面改善预期的房地产开发和核心消费，表现同样强势。值得关注的轮动结构包括出口链、供给压力缓和较快的新能源、医药生物。强势结构行情一鼓作气。结构轮动如果进入加速阶段，市场能否保持强势，尚有待观察。

　　3、招商策略：否极泰来，主线月下旬的政策超预期是驱动本轮市场放量大涨的关键，后续政策力度决定了本轮行情的高度；从历史上看（1999、2005、2009、2014、2019年）都出现了类似的行情。这些行情有一些共同的特征。牛宝体育本轮市场放量大涨后，主线围绕经济政策的发力和大的产业趋势，政策发力的方向和有明显进展的产业趋势成为市场的关注主线。目前来看，胜率较高的策略是买入行业龙头中证A50指数或300质量指数；或者人口老龄化，国家安全仍然是空间最大的方向，人工智能、医药、军工、自主可控等安全相关领域（智安医）是可以考虑的中期主线，代表指数可以选择科创50指数；ETF是本轮增量资金主力，牛宝体育有望形成后续的正反馈，利好各行业龙头。目前外资正在回补中国资产头寸，关注人民币汇率波动对外资回补中国资产节奏的影响。

　　A股历史上虽然每隔几年都会有一次牛熊周期，但较大级别的牛市主要是3次，分别是1996~2001年、2006~2007年和2014~2015年，其间指数的涨幅均高达150%以上。但有意思的是，这三次大牛市，其中有两次均出现在GDP下台阶的过程中（1996~2001年和2014~2015年），而三次牛市均有政策对股市微观投资者结构改善的影响。4月的新“国九条”和9月下旬的政策，标志着类似1996~2001年和2014~2015年牛市的开启。由于政策变化较快、股市估值较低、国内私募和外资配置A股比例较低，所以反转初期速度很快。

　　我们认为，当下是牛市初期，还不是牛市中期，要适当注意节奏。1999~2001年519行情，虽然整体牛市很长，但牛市初期1999年5月19日~6月30日快速涨了1个半月后，很快进入了持续半年的休整，直到1999年底，市场才又开始持续不断上涨。2019~2021年的牛市中，2019年一季度市场快速上涨了一个季度后，很快也进入了长达1年的震荡休整，直到2020年二季度，市场才继续开始不断上涨。

　　中信建投策略：“信心重估牛”的核心逻辑和线索从一系列指标看，中国股市已完成熊牛转换，投资者目前最重要的是转换思维，以牛市思维面对市场。我们认为，当前的A股正在迎来一轮“信心重估牛”，这是在中国资产被系统性低估、居民部门积累大量超额储蓄并面临资产荒、强力振兴政策即将出台、美联储降息周期开启、全球股市高位、外资追入中国资产等多重背景共振下的一场牛市。这轮牛市将反映全球资金对中国经济前景与中国资产的信心重估牛宝体育APP下载。本轮牛市的基本面验证需要时间，不会一步到位，投资者在初期对牛市要有信心，在中期也要有耐心。“信心重估牛”可关注的投资机会包括：明显低估的中国资产、对通缩改善重估、龙头企业价值重估和牛市中的弹性资产。可重点关注行业：新能源汽车、电子、计算机、食品饮料、非银、银行、房地产、有色金属等。

　　节前逼空式的上涨之后，投资者普遍关注的一个问题是，后续市场还有多少空间。从历史经验来看，牛市启动时，大多会经历一个底部快速修复的阶段。之后，则逐步进入到上涨斜率相对平缓、持续时间更长、赚钱效应更强的窗口。本轮市场从9月中旬的底部快速抬升以来，上证综指已累计上涨27.2%，涨幅与2019年的熊牛反转接近，低于前几轮牛市初期。其次，从估值层面来看，当前主要宽基指数仍仅修复至历史中位数附近。从PE估值看，创业板指、中证500指数、中证1000指数、深证成指仍低于历史中位数。PB估值看，所有指数均低于历史中位数。

　　2019年的“减税降费”行情，2023年疫情放开后的震荡上涨行情以及今年年初中央汇金宣布增持叠加两会政策预期上升带来的行情，这三轮上涨行情均反映政策出现“阶段性重心变化”，与本轮行情具有一定相似性。此类“单边上涨”行情一般持续两个月，之后便进入震荡阶段。行情结束均与政策的“再调整”相关。我们预计本轮政策转向或产生月度到季度级别行情，后续仍有较大上涨空间。

　　9月末以来A股的快速反弹来源于政策基调超预期转变带来的估值修复，从行业表现来看，9月24日以来领涨的行业多为前期超跌板块，而今年以来表现靠前的红利板块在本轮行情中表现垫底。从反映市场情绪的股债风险溢价指标来看，9月24日以来A股情绪经历了快速回暖。截至目前，股债风险溢价已经修复至一倍标准差附近。后续空间上，无论类比2019年一季度（市场风险偏好底部快速修复及经济企稳预期）还是2020年2季度~2021年1季度（较强补库周期开启），当前市场估值底部反弹的空间尚存。

　　从持续时间的角度，本轮行情持续性需密切观察政策释放持续性及经济数据的回暖趋势。作为经济的领先指标，A股拐点领先实体经济数据的拐点，而市场在经济实质性企稳前多会经历“政策预期升温带来估值底部修复-政策预期兑现、市场阶段性调整-数据好转、基本面上行带来的分子端行情”的三段式行情。10月8日发改委发布会有望带来财政政策的落地细则，在此之前，市场对于政策的预期有望延续。短期来看，政策密集落地后市场或迎来阶段性修整，但年内A股行情方兴未艾。随着高频数据的修复验证，市场将会重回上行通道，四季度A股有望迎来年内绝佳的绝对收益行情窗口期。

　　国泰君安策略：股指有望继续推升节前中国股市延续史诗级的上涨，国庆假期内港股恒生指数再度上扬10%，中国股市一跃成为2024年以来全球表现最好的市场。我们在《反弹在低估值蓝筹股》与《预期上修开空间》报告中判断：股票价格是投资者对未来的预期，宽松的金融政策与积极的政治局会议，隐含决策者对当前经济形势的客观分析，以及对经济政策与资本市场态度迫切的转变，是本轮股市空间上修的核心。这意味着，眼下偏弱的经济数据与增长预期在短期内很难实质影响股市，反而将进一步强化政策预期。行情启动前，股市连年的调整和卖空，交易结构出清彻底。本轮股市行情的推动力来自无风险利率下降推动增量资金入市，与投资者对风险前景预期的改观提振风险偏好，我们认为，乐观预期仍将继续推高股市，上证指数有望向上冲关2021~2022年运行区域。节奏先拉升后震荡，决断在年末。权重股正快速填平估值洼地，超额收益看好成长。

　　华西证券：布局“券商”与“超低价股”是当前阶段最优策略“924”国新办新闻发布会和9月份的政治局会议推出重磅政策后，投资者信心显著提振，中国资产大举反攻。截至目前，港股市场已跑赢全球主要指数，A股主要指数估值也得到明显修复。华西证券将本轮中国资产大涨行情定义为由政策驱动的“新质牛”。当前处于“新质牛”第一阶段，布局“券商”与“超低价股”是当前阶段最优策略。